🏗📉ЛЬГОТНАЯ ИПОТЕКА ЗАВЕРШИЛАСЬ. ЗАСТРОЙЩИКАМ НАСТАЛ КОНЕЦ

Сегодня завершилась весьма неоднозначная программа льготной ипотеки. Неоднозначная она потому, что за время ее действия доступность жилья в России резко снизилась. Хотя предполагалось, что все будет наоборот. Поэтому решение назрело давно и даже выглядит запоздалым.

❗️Согласно индексу доступности жилья, с весны 2020 по весну 2024 года ДОСТУПНОСТЬ ЖИЛЬЯ для заемщиков, не подпадающих под программу субсидирования ипотеки, СНИЗИЛАСЬ примерно на 48%.

⁉️Главный вопрос — что будет с ценами на жилье и финансовыми результатами застройщиков?

В первую очередь под ударом окажутся новостройки. Застройщики продавали людям ежемесячный платеж, завышая стоимость недвижимости. Из-за этого порой складывалась парадоксальная ситуация, когда квартиры на одном этаже одного и того же дома могла продаваться с разницей в пару десятков процентов в зависимости от того, первичная это или вторичная продажа.

Поэтому спред между вторичкой и первичкой, скорее всего, будет медленно сжиматься.

🏦 ДОХОДЫ ВТБ НАЩУПАЛИ ДНО?!

ВТБ отчитался за май и пять месяцев 2024 года. Посмотрим, есть ли лучик света в темном царстве?

📊 Объем совокупного кредитного портфеля составил 22,8 трлн рублей. Рост на 8,6% с начала года. Кредиты юридическим лицам увеличились за пять месяцев на 9,7% — до 15,4 трлн рублей. Кредиты физиков выросли на 6,4%.

📉 Давление на процентную маржу снизило процентные доходы. В мае снижение на 32,6% — до 45,4 млрд руб. За пять месяцев — на 22,4% — до 244,1 млрд руб.

📈 Чистые комиссионные доходы немного подросли. В мае рост на 6,6% — до 19,3 млрд рублей. За пять месяцев — на 13,6% — до 89,4 млрд руб.

🟣Стоимость риска и расходы на резервы

Стоимость риска в мае составила 1,0% против 0,7% за аналогичный период прошлого года. За пять месяцев результат составила 0,6%.

Расходы на создание резервов в мае выросли почти на 45% и составили 16,8 млрд руб. в мае. За пять месяцев 2024 года снижение на 22,3% — до 52,4 млрд руб.

🟣Инвестиции в технологии и масштабирование увеличили расходы на персонал и административные расходы.

🚗ЕВРОПЛАН. ВЫСОКИЕ СТАВКИ УБЬЮТ ЛИЗИНГ?

За последние 5 лет среднегодовой рост лизингового портфеля компании составил 37%. Сам объем рынка лизинга рос в среднем на 33% с 2019 по 2023 год. Т. е. компания не показала выдающихся результатов, но и от общих темпов роста не отставала — неплохо для одного из самых крупных игроков (доля 10,4%) с 20-летней историей. Прогнозируемые темпы роста рынка с 2023 по 2027 год — 15%.

🤦‍♂️Новость про манипулирование рынком при сделках с облигациями ЛК «Европлана» со стороны бывших топ-менеджеров мы не воспринимаем всерьёз. На бизнес компании это никак не повлияет.

☝️У некоторых есть опасения, что с ростом ключевой ставки упадут темпы роста бизнеса. Но по результатам I кв. 2024 г. это не прослеживается. Чистая прибыль составила 4,4 млрд руб. (+33,1% г/г). К тому же с ростом ключевой ставки растут и платежи по лизингу.

☝️А вот на что влияет ключевая ставка, так это на норму доходности на рынке. Если в январе аналитики закладывали в свои DCF-модели ставку 14–15% к концу года, то теперь это 18–20%, что негативно отразилось на прогнозной цене.

⚓️ СОВКОМФЛОТ. ПОРА ПОКИНУТЬ ТОНУЩИЙ КОРАБЛЬ?!

Компания занимается транспортировкой газа, нефти, нефтепродуктов и обслуживанием шельфовых проектов. Флот насчитывает более 100 судов.

Золотое время для компании началось после введения санкций на транспортировку российской нефти из-за чего существенно выросли ставки фрахта на суда компании. Ставки фрахта оцениваются в валюте. А это в 2023 году стало еще одним драйвером роста прибыли.

📊Но не будем смотреть в зеркало заднего вида. А лучше посмотрим, как Совкомфлот чувствует себя в этом году.

По итогам I квартала 2024 года выручка составила 49,5 млрд руб. — рост на 8,6% г/г. Но если сравнивать с предыдущим кварталом, то результаты уже не такие позитивные. Эффект низкой базы в валюте отыграл себя — рост на 0,1% кв/кв. А вот EBITDA и вовсе показала падение — 8% г/г и 3,5% кв/кв.

❗️Скорректированная чистая прибыль — самый важный показатель. Именно от нее компания выплачивает дивиденды (50% от скорр. ЧП). Она составила 19,6 млрд руб. — снижение на 19,3% г/г и 3,6% кв/кв.

🏦 СОВКОМБАНК. КТО-ТО ЧТО-ТО ЗНАЕТ? ПОЧЕМУ ИНВЕСТОРЫ СЛИВАЮТ АКЦИИ?

Сбер и БСП смотрятся бодро на фоне рынка, в Т-банке рынок ожидает гайденса по интеграции с Росбанком, про ВТБ или хорошо или никак, а что происходит с Совкомбанком?

📉 Акции находятся под давлением несколько дней подряд из-за пересмотра прогнозов по прибыли на текущий год.

Со слов главы банка, Совкомбанк может еще раз снизить прогноз по прибыли на 2024 год из-за корректировки ожиданий по ключевой ставке ЦБ РФ. Это будет уже вторая корректировка за год.

⁉️ Почему снижаются прогнозы?

Если в БСП и Сбере большая часть клиентов — юридические лица, многим из которых кредиты выдаются с привязкой к ключевой ставке, то в Совкомбанке наоборот — физлица.

С одной стороны, банк продолжает наращивать кредитный портфель, выдавая кредиты по высокой ставке, которые в перспективе позволят ему заработать больше. С другой — это оборачивается дорогими пассивами: банк вынужден привлекать все больше дорогих депозитов.

🏠 У САМОЛЕТА ЕСТЬ ОГРОМНЫЙ ПОТЕНЦИАЛ РОСТА?!

Компания сегодня взбодрила рынок и выпустила отчет за 5 месяцев. Неужели сейчас лучшее время для покупок? Посмотрим на отчет и разберем возможные драйверы будущего роста.

📈 Объем продаж продолжает расти!

➖В натуральном выражении рост на 34% — до 607,3 тыс. кв.м.
➖В денежном выражении — на 66% — до 132,5 млрд руб.

☝️ Результаты были достигнуты благодаря повышению средней цены за кв. м. на 24% — до 218,2 тыс. руб.

Ключевыми драйверами роста стали Московский и Северо-Западный регионы.

🏠 А как же льготная ипотека?

В мае компания фиксирует ускорение роста первичных продаж. Наиболее востребованной среди клиентов программой остается семейная ипотека.

Самолет прорабатывает программы по доступности ипотеки. Доля заключенных с участием ипотечных средств контрактов составила 75%.

⚡️ Реализация отложенного спроса станет КЛЮЧЕВЫМ ДРАЙВЕРОМ высоких продаж в конце 2024 года и в 2025 году.

Поэтому руководство сохраняет ранее заявленные планы по запуску проектов, региональному развитию и усилению позиций в самом маржинальном регионе страны — Москве.

Сбер — сомнительно, но окей

За пять месяцев банк заработал 628,4 млрд руб. Это на 6,7% выше, чем годом ранее. Накопленный дивиденд с начала года составляет 13,92 руб. против 13,04 руб. годом ранее.

☝️Рост дивидендов год к году является одним из главных драйверов закрытия дивгэпа.

Комиссионные доходы составили 289,8 млрд руб., прибавив 9,7% г/г. Процентные доходы — 1037 млрд руб. — 11,5% г/г. Вместе с прибылью растут и расходы — 370,7 млрд руб. — рост на 21,6% г/г.

Рентабельность капитала (ROE) в мае составила 22,5%, а соотношение расходов к доходам — 26,6%. Немного упала достаточность общего капитала — с 13,3% в апреле до 12,9% в мае.

Несмотря на то, что повышение ставки по вкладам до 18% снизит маржинальность, это уже позволило банку привлечь новых клиентов. Казалось бы, куда расти в этом плане? Количество розничных и корпоративных клиентов выросло до 108,9 млн и 3,2 млн соответственно.

⭐️Мнение GIF

Что касается текущей оценки. По нашему мнению, Сбер оценен справедливо. Дивидендная доходность относительно текущих котировок всего 10,5%. В следующем году она будет немногим больше, учитывая планы по росту прибыли в 10%, согласно собственному прогнозу Сбера. Плюс со следующего года начинают действовать новые налоги, которые отнимут 6% от прибыли за 2025 год.

Неужели акции Мечела снова будут расти?

Сегодня компания выкатила операционные результаты. У бумаг есть шансы вернуться в портфели инвесторов?

Компания показала рост производства угля год к году 22% г/г — до 2,57 млн тонн.

Однако радоваться еще рано. В сравнении квартал к кварталу наблюдаем падение на 14%

По производству стали снижение год к году на 16% — до 0,76 млн тонн.

Также есть снижение квартал к кварталу на 12% на фоне ремонтной программы.

🤔 Результаты производства пока совсем не впечатляют. Может быть продажи помогут компании?

Мечел продал накопленные запасы концентрата коксующегося и энергетического угля. Это должно позитивно отразиться на компании. Однако продажи стального проката остаются на уровне IV квартала 2023 года.

❓ Что еще стоит знать о компании?

Цены на уголь вернулись к своим средним значениям за десятилетний период. Только вот себестоимость существенно выросла на фоне роста издержек на добычу продукции и логистическое обслуживание.

Мечел сегодня переориентировался с экспорта на внутренний рынок из-за более низких затрат на логистику.

💻 IVA TECHNOLOGIES — ЭТА КОМПАНИЯ СМОЖЕТ ПОВТОРИТЬ УСПЕХ АСТРЫ?!

IVA Technologies — ведущий игрок российского IT-рынка и лидирующий российский разработчик экосистемы корпоративных коммуникаций.

🏆 КОМПАНИЯ №1 ПО ПРОДАЖАМ ВКС В РОССИИ
🔹 Более 200 тыс. реализованных лицензий на продукты.
🔹 Более 500 заказчиков из крупнейших отраслей экономики.
🔹 Более 150 партнеров-дистрибьюторов.

📊 А что по финансовым показателям?
🔹Темпы роста выручки в 2021-2023 годах составили 110%.
🔹Темпы роста скорр. EBITDA за этот же период составили 139%.
🔹Рентабельность по скорр. EBITDA в 2023 году — 53%!

📈 Рынок корпоративных коммуникаций растет на 15% ежегодно! Сегодня объем рынка составляет 81 млрд руб. К 2028 году рынок может вырасти до 166 млрд руб. А доля российских разработчиков всего 40%.

☝️Эти факторы заставят рынок расти:
— импортозамещения и рост спроса на отечественные решения;
— законодательные ограничения западного ПО;
— рост требований к кибербезопасности;
— риск отключения западных продуктов.

🏠 RENTAL PRO — ЛУЧШИЙ СПОСОБ ДИВЕРСИФИКАЦИИ В НЕДВИЖИМОСТЬ?!

Акции платят мало дивов? Рынок уже не радует? Так, может быть, стоит инвестировать в недвижимость? Что нужно знать о Рентал ПРО?

☝️RENTAL PRO — инвестиции в индустриальную недвижимость

Фонд для квалифицированных инвесторов с ежемесячным доходом и возможностью инвестировать в недвижимость на ранней стадии строительства.

Привлеченные деньги будут направлены на приобретение индустриальной недвижимости.

‼️ ЦЕЛЕВАЯ ДОХОДНОСТЬ — 22% ГОДОВЫХ!

Доходность фонда состоит из двух частей: рента и рост стоимости активов. Рентная часть на десятилетнем периоде составляет около 13%, вторая часть — 9%.

⁉️ Что позволит расти стоимости активов?

Снижение ключевой ставки в долгосрочной перспективе и удорожание стоимости индустриальных объектов.

Все договоры аренды имеют индексацию в 7-9% ежегодно. Арендные платежи будут впитывать растущую инфляцию.

📌 Задача RENTAL PRO — создать крупнейший доходный и ликвидный фонд недвижимости.